界面新闻记者 | 牛其昌日天金策略
大股东一笔高达4.06亿元的资金占用，正将新华锦（维权）（600735.SH）推向退市边缘。而新华锦大股东与青岛啤酒（600600.SH）围绕即墨黄酒的一笔并购交易，成了这场资本博弈中的唯一救命稻草。
然而，如今距离青岛啤酒宣布收购即墨黄酒已经过去四个月时间，这笔6.65亿元的交易迟迟未能完成交割。界面新闻注意到，在协议达成后120日的时间临界点，此番交易或面临终止风险。
青岛啤酒收购即墨黄酒的交易原本只是一次“跨界”突围的商业尝试，如今却成了新华锦的“救命稻草”，2.28万户股东正密切关注着这场与时间赛跑的资金清收进展。
“从协议看的话，确实存在这个风险（交易终止）。他们（新华锦集团）正在努力推进这个事情，但具体什么时候能完成交割，然后款项何时付过来，这个没有办法给出确切的回复。”9月8日，新华锦证券部相关负责人对界面新闻表示。
青岛啤酒证券部相关负责人表示，已经关注到新华锦大股东违规占用资金的问题，“这是他们自己的事情，我们管不了”，目前这笔收购交易尚无进展，亦未完成交割。
8月27日，新华锦披露了一份令投资者忧心的半年报：营收6.69亿元，同比减少24.92%；归母净利润1287万元，同比下滑39.45%。
不过，这些数据还不是最令投资者担忧的。真正将公司推向风险边缘的，是公司披露的一份来自青岛证监局送达的《行政监管措施决定书》。
界面新闻注意到，截至2025年半年度报告披露日，大股东新华锦集团有限公司（下称“新华锦集团”）及其关联方非经营性占用资金余额高达4.06亿元，占公司最近一期归属于上市公司股东净资产的33.34%。
根据上交所交易规则，假如新华锦不能在一个月内清收被占用资金，公司将被实施其他风险警示；假如不能在六个月内清收被占用资金，公司股票将被实施停牌；停牌后两个月内仍未完成整改的，上交所将对公司股票实施退市风险警示，此后两个月内仍未完成整改的日天金策略，上交所将决定终止公司股票上市交易。
此次被监管点名的新华锦集团，系新华锦间接控股股东。来源：天眼查APP
公开资料显示，作为A股老牌上市公司，新华锦总部位于山东青岛，主营发制品和纺织品服装产品的生产加工及业务出口业务，同时布局石墨新材料产业和跨境进口电商业务。公司直接和间接控股境内外子公司40余家，员工近2000人。
截至今年上半年，新华锦控股股东山东鲁锦进出口集团有限公司（下称“山东鲁锦”） 持股比例43.27%，实控人张建华持股7.79%。
天眼查APP显示，此次被监管点名的新华锦集团，系新华锦间接控股股东，其持有山东鲁锦95%股权。通过股权穿透，张建华作为新华锦集团实际控制人，持股比例约18%。
高达4.06亿元的资金占用如何清收？新华锦董事会给出的“救命”方案与青岛啤酒的一笔“跨界”收购联系在一起。
界面新闻此前曾报道，今年5月7日，新华锦集团、山东鲁锦及山东即墨黄酒厂有限公司（下称“即墨黄酒”）与青岛啤酒签订《股权转让协议》，青岛啤酒拟从新华锦集团、山东鲁锦处受让其合计持有的山东即墨黄酒厂有限公司100%股权，交易对价为6.65亿元，较标的账面净资产溢价超两倍。收购完成后，即墨黄酒将成为青岛啤酒全资子公司。
资料显示，即墨黄酒始建于1949年，生产销售的“即墨”牌即墨老酒曾被商务部授予“中华老字号”。2013年，新华锦集团通过竞拍以2.3亿元拿下其全部股权。
即墨黄酒去年实现营收1.66亿元，同比增长13.5%；净利润3047万元，同比增长38.0%。
截至2024年末，即墨黄酒总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元。对于新华锦来说，这显然是一笔不错的买卖，从2013年以2.3亿元接盘，到如今6.65亿元出手，12年间净赚4.35亿元。
为解决眼下的资金占用问题日天金策略，新华锦董事会方面表示，“新华锦已与新华锦集团、山东鲁锦签订《还款协议》及《质押担保合同》，新华锦集团、山东鲁锦将享有的对青岛啤酒的6.65亿元应收账款质押给公司，并已办理应收账款质押登记，公司具有该应收账款的优先受偿权。目前公司正在督促新华锦集团尽快偿还占用资金”。
这笔交易看似完美解决了还款来源问题，但实则存在诸多不确定性。
界面新闻注意到，自从5月7日签订转让协议以来，这笔交易便再无下文。按照青岛啤酒半年报中的披露，“截至本财务报表批准报出日，上述交易尚未完成交割”。
对此，青岛啤酒证券部相关负责人也予以证实，称这笔交易并未完成交割，目前亦不清楚交易进展。
值得注意的是，根据转让协议，假如该协议约定的交割先决条件未能于转让协议签署日后120日内达成或被青岛啤酒方面豁免，或者出现转让协议约定的其他情形，该转让协议将被终止。
从时间点上来看，当下正处于协议签署日后120日的关键节点，但据界面新闻观察，这笔交易似乎已经陷入停滞状态。
新华锦证券部相关负责人对此表示，若根据当初签订的转让协议，确实存在交易终止的风险。并称新华锦集团正在推进这笔交易，但能否顺利完成交割，款项能否到位，都还是未知数。
而作为收购一方，青岛啤酒也一直未披露进展公告，亦未在协议签署后120日后明确交易是否终止。
那么对于新华锦来说，这笔“救命”的交易为何迟迟未能完成交割？
据接近新华锦和青岛啤酒的内部人士对界面新闻透露，上述交易之所以迟迟未能完成，并不是因为转让价格出了问题，而可能是因为即墨黄酒自身的股权出质问题未能解决。
天眼查APP显示，即墨黄酒部分股权处于出质状态，出质人为新华锦集团和山东鲁锦，质权人均为威海银行青岛分行，合计出质股权数额为5500，出质日期为4月2日。
在历史股权冻结方面，即墨黄酒涉及3000万元的股权也已被青岛市市南区人民法院冻结，冻结日期自2025年6月19日至2028年6月18日。
来源：天眼查APP
界面新闻注意到，有投资者在互动平台也提出质疑，“青岛啤酒正在收购的贵公司控股股东山东鲁锦进出口集团有限公司持有的即墨黄酒股权，其中3000万元股权被中化学交通建设集团第二工程公司冻结，是否影响占用资金归还的清收进展？”
对此，新华锦方面回应称，“此交易系青岛啤酒与鲁锦集团、新华锦集团等交易主体之间的商业活动，公司不完全掌握实际交易进展情况。目前公司正督促新华锦集团尽快偿还占用资金，全力推进资金清收工作”。
雪上加霜的是，新华锦9月6日再次发布公告称，控股股东山东鲁锦持有公司股份的43.27%（约1.86亿股）已全部被司法冻结和标记，原因为山东恒晟私募基金管理有限公司与山东鲁锦、新华锦集团之间的借款合同纠纷，债权金额及执行费用共计7500万元，这无疑给大股东的还款计划增添了更多变数。
新华锦方面表示，“公司与山东鲁锦在资产、业务、财务等方面均保持独立，山东鲁锦所持股份被司法冻结、标记事项不会对公司的生产经营、公司治理等方面产生重大影响，目前公司各项经营活动正常运行”。
在这场退市危机中，还有一个细节引起市场高度关注：新华锦副总裁兼财务总监曹旭拒绝签署保证半年度报告内容真实、准确、完整的书面确认意见。
对此，上述新华锦证券部相关负责人表示，“只知道（曹旭）没有参会，没有签字，但具体原因不了解”。
青岛啤酒收购即墨黄酒能否落地？这笔交易能否成为新华锦解决大股东资金占用的“救命稻草”？界面新闻将持续关注。
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